'스알못'을 위한 스타트업 용어 파헤치기 시리즈 #18 '밸류에이션(valuation)'

스타트업계에서는 아무렇지도 않게 사용되는 용어가 처음 스타트업을 접하는 '스타트업을 잘 알지 못하는(이하'스알못')사람들에게는 마냥 생소하고 어렵다. 스타트업이라는 용어 자체가 미국 실리콘밸리에서 시작된 말이다 보니 당연히 스타트업에 관한 용어 또한 영어가 많다. 스타트업엔은 기획기사로 스타트업 용어를 하나씩 파헤쳐서 설명하려고 한다.

 

여덟 번째 편으로 '밸류에이션(valuation)'은 무엇이며, 스타트업의 밸류는 어떻게 측정하는지 알아본다.

스타트업 가치 평가는 회사의 가치를 파악할 수 있는 틀을 제공하기 때문에 창업 여정에서 매우 중요한 부분이다. 스타트업은 개발 초기 단계에 있는 신생 기업이기 때문에 가치를 결정하는 것은 쉬운 일은 아니다. 가치 평가는 필요한 자금의 양과 투자자가 그 대가로 받게 될 지분을 결정하는 데 중요한 지표가 되므로 스타트업과 투자자 모두에게 매우 중요하다.

 

스타트업의 가치를 평가하는 데 사용되는 방법에는 여러 가지가 있으며, 각 방법에는 장단점이 있다. 이 글에서는 스타트업에 가장 일반적으로 사용되는 가치 평가 방법과 그 장단점에 대해 설명한다.

 

◇현금 흐름 할인(DCF) 방법

 

현금흐름할인법은 미래 현금흐름의 현재 가치를 계산하는 널리 사용되는 가치 평가 방법이다. DCF 모델은 예상 수익, 비용 및 성장률과 같은 일련의 가정을 사용하여 특정 기간 동안 비즈니스에서 발생하는 현금 흐름을 추정한다. 그런 다음 이 모델은 자본 비용을 나타내는 할인율을 사용하여 추정된 현금 흐름을 현재 가치로 다시 할인한다. DCF 방법은 스타트업의 가치에 영향을 미치는 다양한 요소를 고려하는 포괄적인 가치 평가 접근 방식이다. 그러나 복잡하고 시간이 많이 소요될 수 있으며 고도의 재무 전문 지식이 필요한 방법이다.

 

◇시장 비교법

 

시장 비교 방법은 대상 기업의 재무 지표를 최근 매각 또는 상장한 유사 기업의 재무 지표와 비교하는 가치 평가 방법이다. 비교에 사용되는 재무 지표에는 매출, 순이익, EBITDA, 시가총액 등이 있다. 이 방법은 비교 가능한 기업을 가치 평가의 기준으로 사용하기 때문에 비교적 간단하고 이해하기 쉽다. 그러나 규모, 업종, 성장 전망 측면에서 유사한 비교 기업을 찾는 것은 어려울 수 있다.

 

◇벤처 캐피탈(VC) 방식

 

벤처 캐피탈(VC) 방식은 벤처 캐피탈 리스트가 스타트업의 가치를 평가할 때 많이 사용하는 가치 평가 방법이다. 이 방법은 투자자의 예상 투자 수익률(ROI)을 기반으로 회사의 미래 가치를 추정하는 것이다. VC 방식은 간단하고 직관적이지만 가정과 주관적인 추정에 크게 의존하기 때문에 가치 평가에 상당한 불일치가 발생할 수 있다. 또한 이 방법은 투자자가 어느 시점에 투자를 회수할 것이라고 가정하는데, 그것이 늘 맞는 건 아니다.

 

◇스코어카드 방법

 

스코어카드 방식은 일련의 기준을 사용하여 같은 업계의 다른 스타트업과 비교하여 스타트업의 강점과 약점을 평가하는 가치 평가 방법이다. 평가에 사용되는 기준에는 경영진의 경험, 시장 기회의 규모, 제품 또는 서비스의 강점, 회사의 발전 단계가 포함된다. 스코어카드 방법은 간단하고 이해하기 쉽지만 주관적일 수 있으며 정확한 평가를 제공하지 못할 수도 있다. 또한 평가에 사용되는 기준이 모든 스타트업에 적용되지 않을 수 있으므로 다양한 업종의 스타트업에 이 방법을 사용하기 어려울 수 있다.

 

스타트업 가치 평가는 회사의 재무 및 시장 역학 관계에 대한 철저한 이해가 필요한 복잡한 과정이다. 위에서 설명한 방법은 스타트업에 가장 일반적으로 사용되는 가치 평가 방법이며, 각 방법에는 장단점이 있다. 궁극적으로 가장 적합한 방법은 스타트업의 구체적인 상황과 투자자의 선호도에 따라 달라진다.

 

 

스타트업엔 유인춘 기자

스타트업엔(StartupN)